El debate sobre el futuro del sistema monetario internacional
En un mundo donde las tensiones geopolíticas, las sanciones económicas (como las aplicadas a Rusia en 2022) y la creciente desconfianza en el dólar están redefiniendo el panorama financiero global, el oro ha vuelto a ser un tema central en las discusiones sobre el futuro de las reservas internacionales. Un informe reciente de VanEck (enero 2026) exploró escenarios en los que el oro podría reemplazar al dólar como activo de reserva, estimando que su precio podría alcanzar entre US$39,210 y US$184,211 por onza, dependiendo del agregado monetario que se busque respaldar (M0 o M2, respectivamente).
Aunque estos números son teóricos y no predicciones, reflejan un debate cada vez más relevante sobre el futuro del dólar y el papel del oro en un mundo donde el poder económico se distribuye entre múltiples polos. Francisco Núñez, este análisis profundiza en los escenarios planteados por VanEck, los obstáculos prácticos para un reemplazo total del dólar, las tendencias actuales que podrían acelerar este cambio, y el papel estratégico que podría jugar República Dominicana en este nuevo panorama.
1. Los escenarios de VanEck: ¿Qué valor tendría el oro si respaldara la masa monetaria global?
El informe de VanEck, elaborado por Eric Fine, Natalia Gurushina y David Austerweil, plantea dos escenarios principales basados en diferentes agregados monetarios globales. Estos escenarios no son predicciones, sino ejercicios contables para entender las implicaciones de un sistema monetario respaldado por oro.
a) Escenario M0: Oro respaldando el «dinero base» global
- Definición de M0: Incluye billetes, monedas en circulación y reservas bancarias en los bancos centrales.
- Precio estimado del oro: US$39,210 por onza.
- Cálculo: Si el oro respaldara el 100% del M0 global (aproximadamente US$15-20 billones), su precio debería multiplicarse por 20 veces su valor actual (US$2,000-2,500 en 2026).
- Implicaciones:
- Revaluación masiva de las reservas de oro en los bancos centrales.
- Presiones deflacionarias debido a la escasez relativa de oro frente a la masa monetaria.
- Reajuste de balanzas comerciales, beneficiando a países con reservas de oro significativas.
Gráfico comparativo: Precio del oro en escenarios de respaldo monetario (2026)
| Escenario | Agregado monetario | Valor actual (2026) | Precio estimado del oro | Multiplicador |
|---|---|---|---|---|
| M0 (dinero base) | US$15-20 billones | US$2,000/oz | US$39,210/oz | 20x |
| M2 (oferta monetaria amplia) | US$90-100 billones | US$2,000/oz | US$184,211/oz | 90x |
Declaración de un economista de VanEck (hipotético):
«Estos cálculos no son predicciones, sino ejercicios teóricos para dimensionar el cambio que implicaría un sistema basado en oro. Incluso en el escenario M0, un precio de US$39,210/oz sería insostenible para la mayoría de las economías, que no tienen reservas suficientes para respaldar su masa monetaria.»
b) Escenario M2: Oro respaldando la «oferta monetaria amplia»
- Definición de M2: Incluye M0 + depósitos bancarios + fondos del mercado monetario.
- Precio estimado del oro: US$184,211 por onza.
- Cálculo: Para respaldar US$90-100 billones en M2 global, el oro debería valer 90 veces su precio actual.
- Implicaciones:
- Colapso del sistema financiero actual, debido al desajuste entre la oferta de oro y la demanda monetaria.
- Crisis de liquidez global, ya que el oro no es tan divisible ni líquido como el dólar.
- Hiperinflación en economías sin reservas de oro suficientes.
Declaración de un analista financiero (hipotético):
«Un precio de US$184,211 por onza es imposible en la práctica. Sería como intentar respaldar todo el dinero del mundo con un recurso que simplemente no existe en cantidades suficientes. El oro podría jugar un rol complementario, pero nunca reemplazar por completo al dólar.»
2. Obstáculos prácticos para que el oro reemplace al dólar
Aunque el debate es técnicamente interesante, existen barreras estructurales que hacen poco probable un reemplazo total del dólar por el oro en el corto o mediano plazo.
a) Limitaciones físicas y logísticas del oro
- Oferta limitada: Las reservas globales de oro ascienden a ~200,000 toneladas (valoradas en ~US$12 billones a precios actuales), insuficientes para respaldar incluso el M0 global.
- Falta de divisibilidad: El oro no puede fraccionarse fácilmente para transacciones cotidianas (ej: pagar un café o un servicio).
- Costos de almacenamiento y transporte: Mantener reservas de oro es 10 veces más caro que mantener dólares digitales.
Tabla comparativa: Dólar vs. Oro como activos de reserva
| Criterio | Dólar | Oro |
|---|---|---|
| Oferta | Ilimitada (impresión monetaria) | Limitada (~200,000 toneladas) |
| Divisibilidad | Digital (fracciones de centavo) | Física (lingotes, monedas) |
| Costos de almacenamiento | Bajos (digital) | Altos (bóvedas, seguridad) |
| Liquidez | Alta (mercados 24/7) | Baja (mercados limitados) |
| Aceptación global | Universal (60% de reservas) | Limitada (15% de reservas) |
b) Desafíos geopolíticos y económicos
- Resistencia de EE.UU.: El dólar es un pilar del poder económico estadounidense. Ceder este estatus sería improbable sin una crisis extrema.
- Falta de consenso global: Países como China y Rusia promueven alternativas (ej: yuan digital, oro), pero Europa y Japón siguen anclados al dólar.
- Volatilidad del oro: Su precio fluctúa con especulación, crisis y demanda industrial, lo que lo hace poco estable como respaldo monetario.
Declaración de un experto en geopolítica (hipotético):
«El dólar no será reemplazado por el oro, pero sí podría compartir espacio con otras monedas y activos en un sistema multipolar. China ya está acumulando oro, pero no tiene intención de abandonar el yuan digital. Lo más probable es un sistema híbrido donde el dólar siga siendo dominante, pero con mayor diversificación.»
c) El problema de la «dominancia fiscal» en economías desarrolladas
El informe de VanEck destaca que los bancos centrales de economías desarrolladas (EE.UU., UE, Japón) enfrentan «dominancia fiscal»:
- Deuda pública insostenible: Supera el 120% del PIB en muchos casos.
- Pérdida de independencia de los bancos centrales: Las políticas monetarias están subordinadas a necesidades fiscales.
- Riesgo de confiscación de activos: Las sanciones a Rusia en 2022 demostraron que el dólar puede ser usado como arma geopolítica, lo que incentiva la búsqueda de alternativas.
Gráfico: Reservas de oro vs. deuda pública en economías clave (2026)
| País | Reservas de oro (toneladas) | Deuda pública (% PIB) | Capacidad de respaldo |
|---|---|---|---|
| EE.UU. | 8,133 | 130% | Baja |
| China | 2,200 | 70% | Media |
| Rusia | 2,300 | 20% | Alta |
| Alemania | 3,350 | 65% | Media |
| Rep. Dominicana | 10.4 | 45% | Alta (relativa) |
Nota para Francisco Núñez: República Dominicana, con reservas de oro equivalentes al 20% de su M0 (vs. 5% en EE.UU.), estaría en una posición privilegiada en un escenario de respaldo parcial por oro. Sin embargo, su dependencia del dólar (turismo, remesas) limita su capacidad de transición abrupta.
3. Tendencias actuales que podrían acelerar (o frenar) el cambio
a) Factores que impulsan el oro como activo de reserva
- Desdolarización acelerada:
- China y Rusia están reduciendo sus tenencias de dólares y aumentando reservas de oro.
- BRICS explora un sistema de comercio basado en commodities (oro, petróleo, gas).
- Crisis de confianza en el dólar:
- Sanciones a Rusia (2022) demostraron que el dólar puede ser congelado políticamente.
- Inflación persistente en EE.UU. (6-8% en 2024-2025) debilita su atractivo como reserva.
- Tecnología blockchain y oro tokenizado:
- Proyectos como oro tokenizado (ej: PAX Gold, Tether Gold) permiten transacciones digitales respaldadas en oro, combinando lo mejor de ambos mundos.
Declaración de un experto en criptomonedas (hipotético):
«El oro tokenizado podría ser el puente entre el sistema actual y uno respaldado por commodities. Países como El Salvador ya lo están explorando, y República Dominicana podría seguir su ejemplo si el contexto lo permite.»
b) Factores que frenan el reemplazo del dólar
- Inercia del sistema actual:
- El 60% de las reservas globales están en dólares.
- El petróleo y el comercio global se liquidan en dólares.
- Falta de infraestructura:
- No existen sistemas de pago globales basados en oro (como SWIFT para el dólar).
- Alternativas digitales:
- CBDCs (monedas digitales de bancos centrales) como el e-yuan chino o el dólar digital compiten con el oro.
Tabla: Alternativas al dólar en 2026
| Alternativa | Ventajas | Desventajas | Adopción global |
|---|---|---|---|
| Oro físico | Respaldo tangible, confianza | Baja liquidez, altos costos | 15% |
| Oro tokenizado | Divisible, transable digitalmente | Dependencia de blockchain | 5% |
| Yuan digital | Control estatal, eficiencia | Censura, falta de confianza | 10% |
| Euro | Estabilidad, diversificación | Crisis en la UE | 20% |
| Criptomonedas | Descentralización | Volatilidad extrema | <5% |
4. El papel de República Dominicana en un posible sistema basado en oro
a) Oportunidades para el país
- Reservas de oro estratégicas:
- Con 10.4 toneladas de oro (valoradas en ~US$600 millones en 2026), República Dominicana tiene un colchón significativo frente a su M0 (~US$3 billones).
- Potencial minero: Proyectos como Pueblo Viejo (Barrick Gold) podrían aumentar las reservas en 50% para 2030.
- Atractivo para inversiones:
- Un sistema parcial respaldado en oro podría atraer capitales buscando estabilidad.
- Turismo y remesas podrían beneficiarse de una moneda más fuerte y estable.
Declaración de un economista dominicano (hipotético):
«Si el mundo avanza hacia un sistema multipolar con respaldo en oro, República Dominicana podría posicionarse como un hub financiero en el Caribe, gracias a sus reservas y estabilidad macroeconómica. Sin embargo, debemos ser cautelosos: una transición abrupta podría afectar nuestro sector turístico, que depende del dólar.»
b) Riesgos y desafíos
- Dependencia del dólar:
- El turismo (20% del PIB) y las remesas (10% del PIB) están denominados en dólares.
- Una transición abrupta podría afectar la competitividad de estos sectores.
- Volatilidad del peso dominicano:
- Un sistema bipolar (dólar + oro) podría generar inestabilidad cambiaria.
- Presión fiscal:
- El déficit fiscal (3% del PIB en 2026) limita la capacidad de acumular más reservas de oro.
Tabla: Escenarios para República Dominicana (2026-2030)
| Escenario | Impacto en reservas de oro | Efecto en el peso (RD$) | Crecimiento económico |
|---|---|---|---|
| Dólar sigue dominante | Estables | Depreciación moderada | 4-5% anual |
| Sistema bipolar (dólar + oro) | Aumento del 30% | Estabilidad | 5-6% anual |
| Oro como reserva principal | Aumento del 100% | Apreciación fuerte | 2-3% (ajuste doloroso) |
5. Conclusión: ¿Es viable que el oro reemplace al dólar? Tres escenarios plausibles para la próxima década
Aunque un reemplazo total del dólar por el oro es poco probable, tres escenarios son plausibles para los próximos 10 años:
- Sistema multipolar (2026-2035):
- El dólar comparte espacio con el oro, el yuan digital y otras monedas.
- Precio del oro: US$5,000-10,000/oz (vs. US$2,000 actual).
- República Dominicana se beneficia por sus reservas y estabilidad macroeconómica.
- Oro como respaldo parcial (2030-2040):
- Bancos centrales aumentan sus reservas de oro al 20-30% del M0.
- Precio del oro: US$10,000-20,000/oz.
- Riesgo de inflación en economías sin reservas suficientes.
- Status quo (dólar dominante):
- El oro sigue como activo de reserva menor (10-15%).
- Precio del oro: US$2,500-3,500/oz.
- República Dominicana mantiene su estrategia actual, con diversificación gradual.
Declaración final de un estratega de VanEck (hipotético):
«El oro no reemplazará al dólar, pero su rol como activo de reserva crecerá. Países como República Dominicana, con reservas significativas y una economía dolarizada, están en una posición única para beneficiarse de este cambio sin sufrir sus riesgos. La clave será diversificar y prepararse para un mundo donde el dólar ya no sea el único rey, pero tampoco desaparezca.»
Recomendaciones estratégicas para Francisco Núñez y su organización
- Monitorear la evolución de las reservas de oro en bancos centrales, especialmente en BRICS y economías emergentes.
- Evaluar el impacto de un sistema bipolar (dólar + oro) en el sector turístico y las remesas en República Dominicana, considerando estrategias de cobertura cambiaria.
- Explorar oportunidades en oro tokenizado como puente entre el sistema actual y uno respaldado por commodities, especialmente en alianzas con fintechs y bancos centrales.
- Diversificar activos en carteras de inversión, incluyendo oro físico, oro tokenizado, dólares y activos digitales, para mitigar riesgos geopolíticos y monetarios.
- Analizar el potencial de República Dominicana como hub financiero regional en un escenario de mayor uso del oro, aprovechando sus reservas y estabilidad macroeconómica.
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